美股12月起实行23小时交易

从12月6日开始，纳斯达克、纽交所Arca等四家核心交易所将正式引入夜盘交易时段，学习效率提升华尔街由此进入每天23小时的“通宵交易”模式。这一具有历史意义的时段扩展，一方面是为了应对加密货币和预测市场“全天候交易”带来的跨领域竞争，另一方面也意在更快地吸引海外投资者的新增需求。美国证券交易委员会（SEC）的数据显示，目前夜盘交易虽只占美股总成交量的学习效率提升约1%，但同比增速已达358%，增长势头极为强劲。

机构资金观望：流动性与价差成核心隐忧。

交易时段的延长在全球市场引发了不同看法。支持者希望借此打破时区限制，但掌握大量资金的机构投资者对潜在风险仍持高度谨慎态度。

Crisil Coalition Greenwich高级分析师David Easthope表示，机构最担心的问题并非运营或人员排班，而是延长时段后的“市场质量”，也就是流动性和买卖价差。该机构去年下半年（2025年下半年）对买方交易员的调查显示，由于常规时段之外参与者稀少，强行入场可能同时面临流动性枯竭和价差扩大的压力，甚至还会影响交易员的身心健康。不过Easthope也补充说，随着监管层实质性地推进改革，买方对这一趋势的“不可避免性”已经有所准备。

Themis Trading股票交易联席主管Joseph Saluzzi则直言，自己对新规缺乏兴趣。他指出，目前交易所盘前与盘后交易量合计仅占总量的10%，机构资金绝不会轻易进入一个流动性低、价差宽且极易波动的市场。

Liquidnet市场结构主管Jeff O’Connor认为，机构目前处在“观望模式”。如果12月的扩容能够切实改善夜间价格发现机制并降低交易成本，机构资金最终会入场捕捉夜盘Alpha（超额收益）。

海外与散户主导：交易标的高度集中。

海外资金和散户是目前夜盘交易的绝对主力。SEC数据显示，今年二季度，海外投资者贡献了夜盘总成交量的37%。

参与者结构失衡，直接造成交易标的高度集中。今年8月，仅15只股票就占据了夜盘50%的成交量，其中频繁出现注册地在中国内地和中国香港的“不足一美元”低价股。相比之下，在流动性充裕的常规时段，需要256只股票才能达到同样的成交比例。

目前提供夜盘撮合服务的另类交易系统（ATS）Blue Ocean Technologies首席执行官Brian Hyndman表示，12月新规落地后，现有活跃参与者将无缝衔接。但他也坦言，买方机构和投行的持续缺席，意味着市场仍缺少最关键的一块拼图。

清算基建就位：每日仅留一小时“空窗期”。

尽管资金端存在分歧，华尔街的底层基础设施已经为“通宵”做好准备。

负责美股清算的美国证券存托与清算公司（DTCC）已于今年6月切换至“24x5”模式，运行时间从纽约时间周日晚8点持续至周五晚8点。同时，负责分发报价及交易数据的证券信息处理器（SIPs）也已获批延长运行时间。

根据最新时间表，12月扩容后，纳斯达克和纽交所在现有常规时段（美东时间9：30-16：00）、盘前（4：00起）及盘后（16：00-20：00）的基础上，将新增晚9点至次日凌晨4点的夜盘。

至此，美股全天将只在晚8点至9点保留一个小时的休市时间，用于系统维护与交易处理。